中国经济复苏的前提
    第一个是理解中国经济这一次的衰退，这一阶段的下滑，要理解两件事情，是有受世界金融危机的影响，但是我们中国自己也是这样，08年前三个季度的调整，前三个季度的下滑主要是我们自己在调整，我们自己的宏观经济政策在起作用，我们自己要从过去12、13的不可持续的高增长当中，调整到一个比较正常的可持续的增长。

    第二当然是金融危机的冲击，第一季度已经有了，去年07年底已经开始出现了影响，更大的影响是08年四季度，雷曼兄弟破产之后，世界的跳水，世界的恐慌，世界突然就不买东西了，价格爆跌产生的影响。我们理解这个问题，对解释现在的很多现象都是很好的，为什么复苏这么快，是因为我调整了，我们的房地产市场，我们的股票市场，是从07年四季度开始出现暴涨，我们当时的泡沫是70倍市盈率的大泡沫，然后政府开始调整，然后宏观经济政策就开始起作用。这样我们调整经济比别人早一点，这样我们的恢复就适当的快一点。

    对于现在的复苏，我们具体讲一个问题，现在确实是在复苏，你看这些所有的曲线（PPT）都有拐点，都是呈V字型，中国出口最近几个月按照环比来讲是正增长，出口这件事从同比来讲，去年同期还是23%左右的下跌，这个怎么理解呢？这一次是世界整个贸易额的大缩水，缩水的原因是因为过去几年是金融泡沫的顶峰时期。今天就不多讲，为什么有这个危机，是因为从70年代之后，40来年的金融泡沫，这个泡沫在05年到了顶峰，它所产生的需求与实际产品的需求达到了顶峰，这是不可持续的，你想杠杆率，金融市场的杠杆率这么高的情况下，当然是资金充裕，流动性强，大家的财富增长特别快，需求就特别强，泡沫一缩水，整个世界的需求就下了一个平台，到了这个平台上，这个平台是一个新的起点，当然恐慌是新的，特别深的，我们在这个新的机器，新的基础上，新的平台上，我们正在恢复增长。从这个意义上来讲，到了4季度，10月份之后，我们的外贸数字增长率可能就比较好了，明年恢复一个正增长，甚至是10%的增长是可以期待的。

    我个人认为这个恢复，这个复苏是持续的，现在有人在针对这个问题进行讨论，我个人比较乐观，我认为目前的恢复可以持续。政策的支撑确实明年力度不可能像今年怎么大，同样的财政赤字，今年3%左右的财政赤字，在今年就是直接可以转化为三个点的GDP增长速度，为什么呢？因为去年的财政赤字是零，你又相当于三个点的GDP的财政支出可以直接产生3个百分点，就是投资拉动。当然到了明年，你是在今年的台阶下继续增长，政府再有三个百分点，相当于GDP三个百分点的财政赤字的话，没有增长，因此明年要有一个点的政府支撑也相当于4%的GDP的财政赤字，所以不可能有6%，而这就不现实了。

    所以有的人说中国经济还会掉下去，世界还担心，政府是不是撤太快了，这个问题确实需要考虑，因此现在确实政策还不能撤，政策的支撑还是必要的，但是及时明年只有一个百分点政府支撑的增长，我们这个时候要看一看其它部分的经济是不是到了明年也会有比较明显的增长，再贡献一些经济的增长速度。现在我们看到的是什么呢？政府的投资所带动的成熟项目，它需要有一个过程才能发挥出来。现在来看我们个人比较乐观，对明年的企业也比较乐观，明年仍然会有8%的正增长，是因为看到几项因素开始，第一是房地产的投资，今年可能是历史上最低的，它也在恢复，通常我们最近10多年，房地产投资速度是6%—7%，30%不到，今年就因为去年房地产市场在调整，今年没有开楼盘，今年又没有投资活动，投资不是买卖地，而是指的是你买地之后去平整土地，然后建楼，建小区，这些是投资活动，今年是比较低迷的，今天由于销售的增长，人们开始圈地，新楼盘开始开盘，明年这方面的活动会有大幅度的增长，它对GDP的增长贡献是明显的。

    第二是今年一年的复苏，一年8%左右的增长，使我们有一部分行业的过剩生产能力开始得到消化，过剩生产能力要到一定的程度，企业才开始投资，我相信到明年，相当一部分产业，开始会有新的投资，今年这个投资是非常低迷的，大家都面临的不同的问题，新的特别是和外贸的相关的行业，到明年企业投资部分会有一定的程度的增长。然后到了明年，应该说外贸出口也会有一定的增长，全世界的经济也在复苏，这个复苏正好是在企稳，企稳复苏之后人们开始会买东西了，前一阶段是恐慌，不买东西，这个时候你有价格优势，这些都发挥不出来，到人们开始买东西的时候，开始买东西到一定的阶段还是找一些成本比较低，价格比较低的东西，到一定阶段的时候，这些产品的优势就会进一步发挥出来，我们最近这一年来的，世界金融市场，外贸的下降，我们仍然在增长，所以相信明年会有一定程度的增长，所以尽管明年政府同样还会有财政的赤字，积极的财政政策，政府的项目还在进行，但是它可能贡献的增长速度小一点，但是其它三方面的投资，企业的投资和外贸的增长，能够弥补明年由于政府支撑力度减弱所产生的GDP增长速度的缺口。所以在这个意义上，我相信有了今年这个政策和明年持续的积极财政政策的支撑，再加上一定的作用，我相信的复苏是可以持续的。

    刚才说了财政政策还需要一定的政策来支撑，相对的货币政策现在仍然还是适当宽松的政策，但是作为企业来讲，你要往前考虑来讲，宏观经济政策永远是一个短期的政策，它是根据情况的不断变化来不断的调整政策，情况变了不调整才是错误的政策。特别是宏观经济政策还有几个不同的程度，它的每一个部分，各个部分相对来讲也要根据不同的情况变化来进行调整，适用于危机时期的政策不可能永远持续下去，在这个意义上，有一些做一些微调，这个是完全正常的。美国舶兰克（音）在国会听证，大家问他将来怎么办，他那个时候说，我们的货币政策会调一个方向，现在我们是抛货币，将来我们是收货币，就是这个意思。他也关心通货膨胀，他也关心资产。所以在这个意义上，我觉得一个成熟的市场，应该可以预见到这个市场，而且把这个当成一件好事，而不是认为泡沫越高越好，正是在这个意义上，现在我们市场有一些担心，有一些猜测，猜测情况有一些变化，市场有一些变化，人们的投资行为有一些变化，太正常了，大行市说明我们的市场成熟了，不再相信永远会涨下去了。相信政府政策和市场的互动关系，是一个正常的互动关系。这个开始有风险意识了，不再像前两年那样，相信市场会永远高涨，到了70倍市盈率还在相信8000点不是一个梦。现在的市场做出一点儿及时的调整，有所波动，这是成熟的表现，太好了！所以并不可怕，对于决策者来讲不应该是怕，早早的进行政策和市场互动，早早的把一些可能的预期作市场消化进去，太正常了。一个成熟的市场，像西方一些成熟市场的特点是，当局不采取，比如该升息了，政府不升息，反倒市场会跌，政府升息了，反倒市场会涨，一个市场升息永远是看空的消息，这说明你对经济规律的认识缺乏理解。时间关系，不多讲了。