【IT168评论】近日百度股价下跌，遭遇了2008年以来的最大单日跌幅。股价重挫的消息铺天盖地占了满屏，技术投入未见短期增效、对百度利用其技术涉足本地化O2O业务没有信心，等等言论成为美国投资人的炮轰理由。今日，百度又爆出一则新闻，宣布10亿美元股份回购计划，在投资人圈中又掀起了波澜，这无疑提振了市场的信心。那么，这样你来我往的博弈，到头来还是一场心理战，谁掌握了真理，谁就是最后赢家。

百度的“生存转型”，曾给华尔街上了一课

华尔街对百度的这种担忧并不是第一次。2012年，在移动浪潮大举颠覆传统互联网的时候，大家都在讨论谁能拿到移动互联网的那几张门票，腾讯跳出来说是第一个，李彦宏则发表了名为“鼓励狼性，淘汰小资”的内部信，整顿内部风气，标志着百度一次重大转型开始。

成长的压力与转型的痛苦，成为严峻的考验，巨大投入、风险、搜索引擎在移动互联网时代还存在价值等等质问，都成为华尔街怀疑百度的理由，2012年，百度股价一度跌到88.12。

而在转型期间，百度的风格从保守转向进取，主动出击争抢属于自己的市场和份额。在对移动互联网前景的看法上，也从过去的“要不要做”变成“怎么做”，不再通过研究寻找移动端商业模式，而是从业务发展中去积极寻找。

2013年，包括手机百度、百度地图在内的14款用户过亿的app的诞生，标志着百度在移动端全力投入的决心和意志，这与过去的谨慎态度相比，自然已从观念上脱胎换骨。通过自身的产品创新和投资并购，百度在移动端的“入口+生态”布局逐步完善，移动收入开始大幅增长。

2014年7月，百度发布第二季度财报，同比增长58.5%；净利润为人民币35.47亿元(约合5.717亿美元)，同比增长34.1%，均超出华尔街分析师预期。百度在移动市场的优异表现与布局，使得华尔街修正了自己看法，百度股价创历史新高，重新站上200美元的高地。

美国资本市场忧虑，心理是罪魁祸首

现在，历史似乎又在重演。纠结于百度强调的技术布局长远驱动力和本地化市场投资的影响的华尔街，在众目睽睽之下的对百度发动了一系列指责：《华尔街日报》，称百度计划向外卖、团购和其他O2O服务领域的大举投资会挤压公司利润率，引发投资者的担忧。《福布斯》杂志网站撰稿人Jay Somaney指出，除了在宏观上面临A股2015震荡和审查制度等挑战，百度自身也存在用于移动和在线视频流业务（主要指爱奇艺）以及百度糯米、百度外卖、百度钱包的投资大幅增长的问题。

一天之内，股价跌破15%，当一个漂亮的、清晰的股价开始出现锯齿时，无论从市场、还是投资者、还是持币观望的散户，都在注视着这家中国互联网市场上的巨无霸企业。然而，影响资本市场最重要的单个因素就是人的心理，这也是乌合之众强调的论题：在群体中，人的理性不是提高了，而是降低了，情绪会相互传染，自我加强。这就意味着，一直对“企业战略”与“市场布局”摇摆不定的资本市场，有时候，会因为一根轻飘飘的羽毛，态度立刻截然转向。不幸的是，恰好，现在正是这样的一个时刻。

《金融心理学》中有这样一段总结：“第一项基本原理，市场走在前面。”这也就是说，市值不但是与当下业绩相关，也与未来业绩相关，是未来业绩的预先实现。所以，资本市场的表现，不仅是基于业绩的，也是基于战略布局来驱动未来。

当市场有信心的时候，技术布局，研发投入，会被认为是一个好故事。有相关研究表明，机构持股与上市公司研发投入之间存在显著正相关关系，机构持股能够激励企业进行长期投资。与研发类似的还有扩张，在市场信心足的时候，扩张会是一个好故事。

而当市场出现疑虑的时候，研发、扩张，则会变为一个意味着风险的故事，当然，这些风险看来正是教育华尔街的时机。

2014年11月，Facebook对外界表示决定在2015年增加投入，将用积极的投资去利用未来非常巨大的发展机会。2015年，Facebook的花销上升到75%，第四季度的利润增长变得缓慢，而这种积极乐观的表态并未打动投资者，股票应声下跌近10%，资本市场的投资者们随后明确表示，希望脸书更加严格的控制投资。现在来看，这几年的付出换回了超常的回报，Facebook成为标普500指数成分股中市值达到2500亿美元最快的公司。之前这一记录的保持者是谷歌，其市值达到2500亿美元历时约8年时间。

Facebook的移动转型数据类似百度，都是通过投资并购、技术投资来进行转型，2014年三季度facebook的移动广告业务在其32亿美元的销售收入中占了三分之二。手机用户达到7.03亿，比2013年增长了39%。再看百度，移动转型后的移动营收已超过总营收的50%，成为了中国互联网市场最成功的企业。

O2O高烧A股动荡，百度下决心，就敢付代价

当下的020市场存在过热、泡沫现象，创业公司估值过高，随着市场竞争的激烈与理性的恢复，被吹捧得过高的泡沫终究会破灭，过剩的市场会出清。这个过程会很惨烈。这是正常的市场规律，不过，城门失火会殃及池鱼，原本发展势头很好，也有较好前景的公司与行业方向，在这个过程中也会被低估，百度就是其中的受牵连者。

A股的巨大波动，会严重影响到美国资本市场中投资者对中概股的印象。这就使得对同一种经营行为的看法，发生变化，好故事变为了坏故事。更重要的是，中国的故事，讲到美国，文化的隔阂、非亲身的体验，都会使故事不那么激动人心。一个最典型的例子就是，中国互联网企业的大规模补贴，在中国消费者、投资者觉得天经地义的模式，很可能得不到美国投资者的信心。从这个角度看，前段时间互联网公司蜂拥回归A股，新三板也正是出于这个原因。

丘吉尔曾说：“宁愿丢掉整个印度，也不要失去莎士比亚”。前瞻的思想会引领一起列商业变革，历史上，公司的起落更多看的是未来战略，从这点来看，华尔街就像是蹲在影子里的人，从背后看着一个公司前进，而李彦宏就是这样一个人，能够闹中取静，引领着企业甚至互联网走向下一个拐点。

百度选择了美国资本市场，就意味着要面对影子里的人，让它走出来，看到自己有力的故事，体现自己的决心。首先需要在市场的研究上下足功夫，同时建立更加合理和强劲的现金流结构，这一点对于百度来说并不难实现。

百度的O2O布局，相比与阿里与腾讯的声势，则以一种更底层的方式进行：即以“入口+平台”。建立其O2O行业所必须的基础设施和发展通路。如果说O2O是基于长尾的与场景的，那么“搜索+地图+分发”的底层布局，正好精确的应对了入口的两点。随着搜索与地图的转型成功，传统的信息服务商变为了服务的平台商，在生态为王的今天，现金流的能力一定是会大大加强，从这个角度看，在O2O再打造一个新百度，从营收上来说并也不是问题。

所以，抛开文化隔阂，A股市场的波动对美国投资者造成的影响种种因素，我们看到，百度营收稳健并握有重要的移动入口和核心的技术两大尖兵，百度外卖等一些O2O业务独立快速成长，基于长远看来，百度的技术与行业布局，加大投入新领域o2o发展，三年内将讲出一个精彩的故事，到那时华尔街就会恍然大悟，百度一直是这场博弈的胜利者。