【IT168 信息化】    过去两年多，在经历了波及全球国际金融危机的严峻考验后，世界经济，特别是中国经济正步入复苏阶段，国际金融市场正面临一个新局面。借此机会，我谈一下金融创新推动下资产管理公司的改革与发展，主要讲三个问题：

    一、当前加大金融创新仍然是中国金融业发展的重要任务

    金融创新在本轮经济危机中扮演了引爆器的角色，使人们从对金融创新的无条件追捧中沉静下来，对金融创新与经济发展的作用机制进行深刻反思。我认为，金融创新的根本出发点和落脚点都应该是服务实体经济，必须立足于满足市场的真实有效需求。当前，中国金融业发展中面临的一些问题急需加大创新来解决：

    一是解决政府平台公司债务问题需要金融创新。2010年审计暴露出地方政府融资平台规模增长过快，直接导致地方财政债务负担率、财政债务依存度及财政债务偿债率等指标全面上升，并可能直接引发地方财政风险，进而导致银行信贷风险的再次集聚。对此，我们不仅要规范和清理地方政府的融资平台问题，更重要的是要通过合理的金融创新手段解决当前的债务偿还和未来的融资需求，避免其演化成中国特色的"债务危机"。九十年代初国际上开始设立金融资产管理公司，把危机的银行不良债权剥离出去，使银行成为"好银行"，从而化解金融风险的方式，就是一种解决债务危机的创新。

    二是提高金融机构综合经营能力需要创新。自2005年以来，中国银行业虽然迎来了难得的发展机遇，取得了空前的优秀经营业绩。但盈利来源比较单一，业务结构同质性严重等问题，仍然制约银行业在全球市场的竞争力。提高中国银行业的核心竞争力，关键还是要树立世界眼光，增强金融企业综合服务功能。"稳步推进金融业综合经营试点"是我国"十一五"规划中对金融体制改革提出的一条重要思路。随着我国经济发展和国民收入水平不断提高，企业、居民对多元化金融服务的需求越来越多，这需要金融业加大金融服务和金融产品的创新力度，提供多元化、综合化金融服务。目前，监管当局正在推进的并表监管课题，目的就是通过推动体制创新，进一步解除传统分业监管体制下对综合经营规范发展和创新效率的制约，有步骤地规范提升金融机构综合经营能力，营造一批充满活力的微观金融创新主体。

    三是提高资本市场活力需要创新。股权分置改革为资本市场奠定了市场化的制度结构。但市场结构未来尚存在进一步优化的需要，目前直接融资比例仍停留在15%左右，有时低于10%，意味着社会资本形成严重不足。为了扩大社会资本形成能力，形成规模经济效益，适应经济增长的需要。除了要建立多层次资本市场体系外，需要不断创新各种投资产品外，拓展新的资金来源渠道。刚刚出台的《国务院关于促进企业兼并重组的意见》也指出，要充分发挥资本市场推动企业重组的作用，进一步推进企业并购重组的市场化改革，支持企业利用资本市场开展兼并重组，促进行业整合和产业升级。这本质上是鼓励企业以股权、现金及其他金融创新方式作为兼并重组的手段，拓宽兼并重组融资渠道，利用资本市场来提高兼并重组效率。

    四是银行提高信贷资产质量和中间业务收入需要创新。银行资产质量的高低，在经济上升周期有时很难真正检验，而在经济下行时期，就比较容易显现出来。从实际情况来看，近年来我国银行业的不良贷款总体在逐步下降，但这是在以往我国经济高速增长的环境下取得的。最近监管部门在讨论要求银行按贷款总额的2.5%计提拨备，体现了对潜在不良资产的关注。市场化改革后，银行业自身必须学会通过各种金融工具，实时优化资产负债表，提高资产质量；在加大与证券、保险、信托、租赁等领域的深入合作中，通过金融创新不断提高中间业务收入，确保银行业自身持续稳健发展。

    中国已经是世界第二大经济体，但还不是经济强国。与发达国家相比，更加需要金融创新来发展和壮大我国的金融市场、资本市场和货币市场，为正在启稳向好的中国经济提供有效支持，为中国经济繁荣注入不竭的活力。

    二、新形势下中国华融的金融创新思路与创新实践

    十年前，为应对亚洲金融危机、有效化解金融风险、支持国有银行改革发展、促进国有企业减债脱困，国家先后成立了四大资产管理公司，这在中国金融史上本身就是一项巨大的制度创新。中国华融自成立以来，积极借鉴各国资产管理公司的成功经验，大胆探索，勇于创新，利用各种创新手段处置不良资产，包括：成功举办国内第一例不良资产网上拍卖交易和债权资产的拍卖交易；率先探索采用资产处置公示这一适合我国国情的公开化处置方式；成功举行了我国第一次按照国际惯例操作的不良资产国际招标活动；成功运作了我国资本市场上第一只由资产管理公司作为主承销商的股票发行项目；率先开展资产处置信托分层业务、成功托管德隆、化解民营企业集团的危机等。这些业务创新，不仅促进了我国不良资产市场体系的健全和完善，推动了拍卖市场、产权交易市场的发展，丰富了市场交易品种和相关法规政策的建设，而且对完成政策性不良资产处置任务发挥了重要作用。在商业化转型过程中，中国华融继续秉承历史，延续创新文化，通过企业重组、收购兼并等方式，成功搭建起了多家业务平台，逐步形成了以资产管理业务为主，以证券、租赁、信托、投资等业务为依托的金融集团的经营模式。实践证明，中国华融各项业务发展离不开创新，创新是推动中国华融转型发展的重要法宝，是推动各项工作取得良好业绩的源动力。

    2009年以来，中国华融以创新为突破口，专门成立了创新业务部，因地制宜地提出了"五年三步走"的发展战略，公司上下团结一致，积极探索新业务、新机制，不断尝试新方法、新技术，在思想观念、体制机制、业务产品、市场拓展等方面都有明显的转变和进步，盈利能力大幅度提高，创新工作出现了前所未有的好势头。

    今年，中国华融进一步提出了"做响品牌、做强主业、做大利润，努力实现中国华融可持续发展"的口号，要求公司上下以产品和服务创新为先导，突出和强化资产管理主业的同时，通过创新引领公司发展。现阶段中国华融创新业务可以划分为三种类型：一是延伸型创新业务，即通过拓宽传统业务的内涵与外延实现的创新，主要是通过创新交易结构和交易手段实现扩大传统不良资产业务范围，以及借助信托、证券等业务平台，逐步将资产管理的范围拓展到典型意义的资产管理业务；二是集成型创新业务，即通过将不同平台、不同产品，将不同法人提供的服务进行集成而实现的创新，主要是通过发掘多样化金融需求,汇聚不同资金来源，融合不同产品功能，通过打"组合拳"，提供"一揽子服务方案"，充分发挥公司综合经营的业务优势。三是突破型创新业务,即公司（或子公司）通过推出新产品，以及搭建新业务平台实现的创新。一方面针对公司缺乏长期低成本资金来源，以及无法直接为客户提供融资服务等不足，搭建新的业务平台，不断丰富自身的业务和产品线，增强为客户提供产品以及满足客户需求的能力，提升公司核心竞争力。另一方面根据金融体系的市场化改革方向，将国内资本市场的需求和中国华融的业务特色结合起来，推出诸如金融债、可转债、集合资产管理计划、信托分层产品等满足市场多方面需求的、高流动性的创新产品。

    截至目前，中国华融的创新工作已经取得了丰硕成果：2010年7月，中国华融和重庆渝富共同组建的华融渝富股权投资基金管理有限公司成立；8月，海南星海期货经纪有限公司股权完成工商变更登记，华融证券成为星海期货控股股东，这些对于公司完善金融服务功能、增强盈利能力，全面推进公司商业化转型具有重要的现实意义;9月3日，中国华融参与重组湖南省"四行一社"获得重大进展，中国银监会正式给予关于筹建华融湘江银行的批复，预计10月即可挂牌成立，新银行将是一家区域性股份制的商业银行、也是一家融合了中国华融的品牌优势、业务平台优势、专业人才优势与湖南的人文优势、地利优势为一体的银行。

    三、顺势而为推进资产管理公司的改革与发展

    随着四大资产管理公司政策性处置任务基本完成，资产管理公司逐步进入了商业化转型的过渡阶段。今年初，温家宝总理更在十一届人大三次会的政府工作报告中提出"稳步推进资产管理公司转型"。为适应新的经济金融形势，贯彻党中央、国务院关于稳步推进金融资产管理公司改革发展的要求，中国华融为商业化转型做了积极而充分的准备：一是完成了政策性资产处置任务，有效地支持了国有银行改革发展；二是通过债转股、政策性破产、债务重组等途径支持了国有企业改革发展；三是通过托管德隆、中创等大型企业集团，有效化解了系统性风险；四是公司商业化转型工作成效明显，初步形成"一体两翼"协调发展的良好局面；五是国有资产得到有效的保值增值；六是初步构建了适应商业化业务的风险管理架构；七是培养和锻炼了一支优秀的专业化团队，为转型发展奠定了人力资源基础。下面，关于资产管理公司商业化改革中的关键问题与创新思路，我主要从以下三方面进行分析。

    一是资产管理公司改制的损失处理问题。目前国家对资产管理公司整体商业化转型方案和引进战略投资者已有科学规划，但是受到财务和法律层面的约束较大，发展过程中一些业务遗留问题风险敞口较大，拨备不足、盈利能力弱等问题和矛盾依然存在,也给我们的工作带来压力与挑战。在此情况下，资产管理公司改制方案将在一定程度上，参考国有商业银行的财务重组的模式，设立"共管账户"：用未来的收益来还当前的欠账，通过将剥离的不良资产置换成优质资产，国家未来获得的分红、税收等归还。这样，国家可以分步消化巨额的损失。资产管理公司也能够顺利引入战略投资者，择机上市。

    二是中国华融改革发展的业务定位问题。中国华融发展改革的目标是坚持以资产管理为主业，以不良资产经营管理与投资银行业务为核心，积极做好有市场需求的金融服务业务，构建综合化、专业化的金融服务体系。中国资本市场及非银行金融领域将在未来十年有重大发展，经济转型中的国企和民营企业仍在进行大量的重组、改制工作，其中涉及的并购重组、融资和投资孕育着巨大的市场机会，为资产管理与投资银行业务发展提供了良好机遇。因此，中国华融选择以资产管理为主业，逐步建立起兼具资产管理和投资银行功能的现代金融服务企业的定位，既有现实基础，符合自身发展需要，同时又契合国家金融发展战略，有存在的必要性和可能性。

    三是长远角度的可持续发展问题。目前，中国华融已经搭建了包括华融租赁、融德资产、华融证券、华融信托、华融渝富股权投资基金、华融期货、华融置业以及华融致远在内的商业化运作平台。接下来，中国华融要积极推进"四行一社"的重组工作，通过并购重组获得银行牌照，搭建新的业务发展平台，进一步完善公司的金融产业布局，中国华融金融集团的雏形已逐步性策划形成。此外，中国华融将以"做响品牌，做强主业，做大利润"为目标，通过持续、有效的业务和产品创新，全面提高公司满足客户需求或提供高质量服务的能力；在国家宏观政策指引下，侧重具有发展前景的行业、具有发展潜力的企业，不断推出能最大限度满足客户需求的优质产品和高效服务，增强公司的核心竞争力和可持续发展能力。

    目前，中国华融的商业化转型正走到一个关键阶段，公司仍然面临着许多机遇和严峻的挑战。面对后金融危机时代的新特征，面对资产管理公司商业化转型的新问题、新矛盾，资产管理公司改革不进则退，我们迫切需要不断创新、谋求发展，以经营理念的创新引领公司发展方向，以经营管理体制机制的创新推动公司改革发展，以产品服务的创新促进公司商业化转型，走出一条符合中国实际的市场化、综合化、现代化的金融企业发展路子。