【IT168 信息化】

    近来中国经济回暖迹象增多，工业生产回升态势明朗、土地和房地产市场回暖迹象愈发明显。而作为衡量宏观经济的关键指标，投资、消费和出口这“三驾马车”也始终成为各界密切关注的焦点。

    国家统计局11日公布，5月份固定资产投资较上年同期增长38.7%，增速继续加快，如果剔除劳动节和端午节两个小假期因素的影响，投资增速可能超过40%，固定资产投资表现十分强劲。消费方面，尽管数据尚未出炉，但消费对经济增长的贡献依然是平稳的，据消息人士透露，扣除物价因素，5月份实际零售增速与上月持平，在15.0%－15.3%。另一个就是出口了，由于出口的好坏直接关系到经济的复苏程度，在投资的强劲和消费的平稳情况下，市场更期待出口是否也已回暖或者什么时候能够回暖。

    海关最新公布的数据显示，5月份中国出口额为887.6亿美元，较上年同期下降26.4%，连续第七个月下降，这一降幅较4月份扩大了3.8个百分点，也高于此前市场普遍的预计值。从这个数字看，疲软的外部需求继续拖累着中国商品的出口增长，5月份出口似乎还在进一步恶化。此前中国政府再次加码出口的刺激力度。5月27日，国务院出台稳定外需六项措施，主要包括信贷保险支持、便利内销等方面。随后，6月8日财政部发布了关于进一步提高部分商品出口退税率的通知，再一次提高出口退税率，涉及国内优势产品、劳动密集型产品、高技术含量产品和深加工产品共计2600多个10位税号商品。

    不过，应该注意到，5月份出口降幅扩大存在季节性因素影响，今年5月有劳动节和端午节两个法定假，工作日较去年同期减少2个。如果剔除季节性因素，5月份的出口同比只下降22.8%，与4月份降幅基本上持平；而从环比看的话，5月份出口还增长了0.2%。可见，经过季节调整后的5月份出口实际上已呈企稳态势，并没有加速恶化迹象。事实上，5月份中国港口货物吞吐量增长5%，已连续三个月实现正增长，折射出国内大宗商品运输需求升温，对外贸回暖的影响将逐步显现。

    在我们看来，目前出口是所有宏观数据中最不确定的指标，由于去年同期基数较高，今后几个月同比降幅依然不会太乐观，在某种程度上可以说是沉疴难起，但是就当前全球的经济形势来看，出口下降基本上已经见底，不太可能再进一步恶化。在出口复苏的进程中，出口回暖迹象将会逐步增多，一旦外部环境企稳明朗，中国出口速度很可能小步加快。

    作出上述判断的依据主要是目前全球经济回暖的迹象愈发明显，中国主要出口地区美国、欧元区的工业生产正在逐步好转。安邦之前一直强调，外部需求萎缩是导致中国本轮出口大幅下降的最大原因。外部需求萎缩与全球经济低迷密切相关，而最近的一系列指标显示全球经济再陷衰退泥潭的可能性越来越小。

    事实上，进入6月份以来，全球各国公布的经济先行指标景气就不断回升。例如，一向被市场视为国际贸易领先指标的波罗的海干散货指数（BDI）创下8个月新高；世界主要经济体PMI（制造业采购经理人指数）、服务业指数、消费者信心指数等也纷纷保持上升态势，欧元区5月份PMI从4月的41.1升至44，英国5月服务业采购经理人指数为51.7，高于预期的49.2，美国的消费者信心指数从4月份的40.8升至54.9。而经合组织（OECD）最新的报告显示，4月份OCED的综合领先指数（CLI）为93.2，连续第三个月出现上涨，表明全球经济恶化的速度正在减缓，包括加拿大、意大利、英国在内的OECD的大多数成员国中，都出现了经济可能已现谷底的较强信号。    

    最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

    在我们看来，近期国内经济回暖的迹象不断增多，但出口贸易并未完全摆脱困境，在未来几个月内还难以改变下行趋势，不过在外部环境逐步好转的情况下，出口下降已基本见底，进一步恶化的可能性很小。一旦全球经济企稳，加上中国政府刺激出口的政策还在加码，中国出口贸易有望小步回升。另一方面，5月份投资增速的大幅飙升也进一步强化了国内经济“保八”对投资的高度依赖，这直接对投资高增长的可持续性形成考验。