【IT168 信息化】

    在保增长的大背景下，去年11月中央出台了4万亿投资计划。据报道，4万亿投资计划提出，从去年第四季度到2010年底，中央将累计新增1.18万亿元投资，带动地方和社会投资，实现总投资约4万亿元，其中今年将新增中央投资4875亿元。在前两批已下达的中央投资规模中，去年第四季度发放的第一批规模为1040亿元，今年一季度发放的规模为1300亿元。国务院总理温家宝4月15日主持召开国务院常务会议，提出“抓紧推进前两批已下达项目投资建设，立即下达第三批中央投资”。

    由于一季度的经济数据喜忧参半，中国经济好转的迹象尚不牢固。为此，各界对即将下达的第三批中央投资规模非常关注。近日有媒体报道，目前管理部门正抓紧下达的第三批中央投资计划，规模可能超过第一批的1000亿元和第二批的1300亿元，投资领域继续围绕民生工程、保障性住房及重大基础设施建设等。有消息更透露，第三批中央投资规模应在1600亿元以上，但上限不会超过2000亿元。然而，据《经济观察报》的最新报道，国家发改委相关官员4月22日透露，第三批中央投资计划正在分解和落实，目前的规模大致是700亿。显然，这一规模远低于此前两批的投资和社会各界的猜测。陕西省发改委官员说：“这个规模有点出乎我们的意料。”江苏省发改委的官员也对700亿的规模感到意外。

    在我们看来，如果第三批中央投资规模700亿的消息属实，那么这将至少释放出如下几个方面的信号。

    第一，中央财政投资压力加大，可能已有些捉襟见肘了。虽然理论上讲，中央可动用的资源非常多，但在具体的投资操作中，要拿出真金白银还是会受到很大的约束。国家统计局的数据显示，一季度累计，全国财政收入14642.05亿元，同比下降8.3%;而全国财政支出5007.39亿元，同比却增长31.4%。财政收入减少而财政收入支出的矛盾，让中央财政不得不精打细算用好钱了。由于今年一季度发放了1300亿，二季度这次若下拨700亿，两项加起来也就2000亿，但是今年预定新增中央投资4875亿元，这意味着上半年中央投资规模实际上将完成不到全年的一半，显然是有点难以理解的。

    第二，中央对地方财政资金缺口和急增的信贷表示担忧。在去年4万亿公布之后，地方政府争先恐后地公布了意向投资，各地刺激经济意向投资总额一度高达20万亿元，单陕西省2009年计划的全年重大项目投资额度就超过了5200亿。按照以往的经验，中央投资与地方和社会投资约为1∶3的比例，在中央的投资刺激之下，地方资金压力可想而知。此前，有业内人士测算，在国家出台的4万亿刺激经济方案中，大约需要的项目资本金为2.4万亿元，其中将有2500亿元的资金缺口。更有分析认为，由于缺乏配套资金，在前两批的中央投资项目中，还有一些地方没有开工，或者进度没有达到要求。而且，在资金的压力下，地方政府只好指望于银行，造成现实中曾被叫停的“银政联姻”模式再度泛滥，一季度银行信贷出现“天量”投放，但信贷资金活水并没有真正流向“饥渴”的中小企业。

    第三，中央希望为刺激民间投资预留空间，支持和引导民间资本真正进入“保增长”行列。从前两批中央投资的方向来看，铁路、公路、基础设施建设等领域是地方政府上报项目的主要部分，而民生和消费等领域的投资依然较少。安邦之前的许多分析表明，前两批中央投资计划中，土地、资金等资源都高度向国有经济倾斜，民间资本根本难以分享这些资源“大饼”，民间投资并没有真正活跃起来，在很大程度上还受到打压，“国进民退”现象大有愈演愈烈之势，民间投资拉动经济增长的效果并没有有效发挥。显然，中央政府已充分意识到了这一问题。4月15日召开的国务院常务会议除了要求立即下达第三批中央投资外，还特别提到了鼓励启动民间投资。

    最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

    在我们看来，如果第三批中央投资规模缩减到700亿这一消息属实，那么在当前中国经济回暖基础尚不坚实的情况下，中央投资规模如此大幅减小而又无合理解释，可能会严重影响市场的信心，没有中央投资作铺垫的银行信贷也将出现大幅下降，这意味着未来可能出现中央投资与信贷增幅放缓的双重压力。