【IT168 信息化】

    “这是华尔街一百年以来最为黑暗的一周。”美联储前主席格林斯潘如是说。

    9月15日，中秋假期的最后一天，拥有158年历史的雷曼兄弟申请破产保护。巨人倒下，阴影覆盖全球，如同倾倒的多米诺骨牌一般迅速。

    9月16日，雷曼在香港的证券、期货事务暂停。

    对于此次业务暂停，雷曼在中国公关公司万博方面的解释援引了来自雷曼兄弟控股公司和雷曼亚洲的新闻通告。在这两份通告里，雷曼宣布：“雷曼证券亚洲有限公司及雷曼兄弟证券期货亚洲有限公司已停止其业务，即日起，停止在香港证券交易和香港期货交易所业务。”该通告介绍，资产管理公司将继续正常运营，关于结构性产品和其它安排将“另行通知”。

    与此同时，由雷曼赞助原定于9月18日举行“中国金融：变局与对策”的论坛已交由主办方接管”，原定出席会议的多名雷曼中国高层均不再出席。

    显然，雷曼中国无法独善其身。雷曼并不是一个陌生的名字，事实上，自1993年在北京设立办事处，这家“百年老店”在中国的经营时间已超过15年，相关业务遍及基金、企业、投资和承销，与之相关联的机构遍及各行各业，仅其开展的直接业务，影响就不容低估。

    “悬置”的中国业务

    10月24日，记者来到雷曼北京办事处，在向前台接待人员表明来意后，接待人员显得非常谨慎，表示谢绝一切采访，声称一旦公司出现任何重大变故，都会通过通告的形式向媒体进行发布。无疑，雷曼的倒下，让其在中国的业务处在了一个十分微妙的关口。

    投行业务一直是雷曼在中国内地最赚钱的业务。1993年，雷曼为中国建设银行承销债券，开创中国公司海外债券私募发行的先河。同年，其为中国财政部承销发行海外首笔美元龙债。今年上半年，雷曼承接的中铝联合美铝斥资141亿美元收购力拓英国公司股权，是当时中国最大金额的一笔跨国并购交易。

    资料显示，2006年之前，雷曼中国的业务一直集中于承销股票、债券、上市等业务。银河证券分析师卞晓宁表示，此类业务不会在此次危机中受到任何影响，而有可能受到影响的业务均始于2006年之后。

    2006年，雷曼兄弟与IBM联合组建中国投资基金，其中雷曼兄弟出资9000万美元。2007年，该基金购入金蝶软件约7.7%的股份。2007年底，雷曼兄弟联合多家风险投资机构，向旅游搜索网站“去哪儿”注资1000万美元。

    随后，雷曼开始在中国房地产市场“小试身手”。2007年12月，雷曼兄弟向天津融创集团注资2亿美元，拟取得后者35%的股份。2008年5月，雷曼兄弟与中铁二局联手，在成都设立合资公司，雷曼兄弟出资约1.5亿元人民币，占该合资公司49%的股份。资料显示，该公司从事“基础设施建设、土地一级整理”等经营业务。

    此外，雷曼兄弟还是中国联通向中国电信出售C网业务的承销商，该项目目前尚在进行中。

    来自China Venter的数据显示，目前雷曼在中国的投资业务已经超过30亿元人民币。然而，在雷曼的公告中，投行业务并不在此次破产保护之列。

    那么，这30多亿元的投行业务将何去何从？

    对此，雷曼方面的处理方法是出售。9月20日，来自美国媒体方面的报道显示，雷曼将北美投行及相关资产业务出售给巴克莱银行的申请已获得美国破产法庭批准。英国第三大银行巴克莱银行将以17.5亿美元收购雷曼的北美投资银行业务。此前，雷曼中国区主席杨志中也对媒体表示，一直在和有意向的投资者接触，将分割出售雷曼的业务,包括业绩不错的中国区。因此，不少金融界的人士认为，雷曼在中国的业务将面临易主或无法进行的风险。

    关于风险的说法

    和金融界的猜测恰恰相反，企业界并不认为雷曼倒闭会给其投资的公司带来直接的风险。

    受宏观形势的影响，9月份前半月的美国股市，中国四大门户网站搜狐、新浪、网易、腾讯股价都下跌百分之十几；网络游戏企业稍好过些，跌幅大都在10%以内；百度股价跌近20%，阿里巴巴更下跌近30%。雷曼兄弟持有不少中国高科技股，其中持有携程总股本的3.46%，持有百度的1.7%，是这两家公司的十大机构股东之一。如果雷曼兄弟出清这些股票，就会在一定程度上打压股价，甚至有可能触发大的跌幅。但携程和百度自己却不这么认为，他们表示，雷曼破产不会对公司有太大影响，因为公司本身健康，并且这些抛售的影响只能是短期的。

    无独有偶，被雷曼占有7.7%股份的金蝶软件也做了几乎相同的回应，迅速组织召开了新闻发布会。公司执行董事、副总裁陈登坤表示，中国投资基金主要由IBM领衔，IBM在客户、渠道、市场、技术、产品等各个方面都与金蝶国际展开了合作。雷曼兄弟更多算“跟投”的财务投资者，且雷曼兄弟申请破产保护后资产清算处置过程较长，不会立即处置其资产。所以，雷曼兄弟申请破产对金蝶目前的业务发展不会造成实际影响。

    2007年11月，雷曼兄弟联合多家风险投资机构，向旅游搜索网站“去哪儿”注资1000万美元。9月16日，“去哪儿”网发布了一则官方声明，网站副总裁戴政表示，“这笔融资去年就已经一次性到位，公司营运一切如常，不受雷曼兄弟破产的影响。

    雷曼是中国联通C网业务出售的财务顾问，中国联通A股公司董秘劳建华接受记者采访时表示，公司的交易并未受到雷曼和美林遭遇危机的影响。目前，雷曼的工作人员仍在与其合作，将在规定时间内完成与中国电信的交割。中铁方面表示，若雷曼债权人对其进行资产清算，双方合作的合资公司可能也在清算之列，合资公司49%的股权存在不确定性。但目前合资公司的资金已全部到位，股权转手只是意味着股东层面的变更，对合资公司不会有太大影响。

    接手中的变数

    和破产之前，雷曼求救四处碰壁的状态截然相反，雷曼破产之后，在业界迅速刮起一阵争抢业务的旋风。昔日的竞争者们对雷曼的业务虎视眈眈，其中让他们最动心的也是雷曼与中国企业的合作项目。

    对于雷曼在国内的投行项目，易凯资本CEO王冉认为：“申请破产保护，并不影响其在中国的直接投资业务，只不过做相应的股权变动就行，但如果投资还没有完全到位的，后续资金会有一些问题了。”

    曾经聘请雷曼作为财务顾问的中信国际金融控股有限公司表示，已重新委任摩根士丹利为其私有化计划的财务顾问。根据香港期货及期货条例的限制通知，雷曼被禁止处理客户及公司的资产。

    “雷曼在中国的直接投资属于雷曼的资产，而且提出破产申请就不能再进行股权转移，因此一旦雷曼破产，则必然经过清算以后折价给债权人。”京都律师事务所律师柳波认为，对于中国企业来说，目前可能只是持股人发生改变，不过今后随着持股人的诉求不同，也许会对企业管理层带来变数。

    “除非有特别合同约定，否则都要按照合同履行的法律进行。雷曼确认破产，那么所有交易都要终止，因为合同的经营主体已经不存在了”，柳波强调，在股权转让的过程中，中国企业仍享有不安抗辩权。

    不安抗辩权具体而言就是与雷曼签署了合作合同的中国企业有两种选择：一是向法院申请解除合同，并要求雷曼赔偿费用及相应损失；另一种则是在雷曼申请破产期间，要求雷曼提供新的担保，如有新的公司买下雷曼在中国投行的业务，也要求新公司提供新的担保，如果遭到拒绝，则可以起诉雷曼并要求赔偿。

    按照此种说法，无论将来谁来接手雷曼在中国的业务，国内相关企业至少有了一层保护伞。

    但问题的关键在于，现实是否会按照这种逻辑走下去！10月28日，雷曼方面没有任何新的通告出现。

                                                                                                                                                      原文来自中国信息化杂志