【IT168 信息化】

    美国推出7000亿美元救市方案之后，金融危机将会就此打住吗？谁也打不了这个包票。令人担心的倒是，在救市方案这个不确定性消除之后，市场将会少了一样指望，维持市场信心将会更难。

    温家宝总理国庆节前在天津曾表示，面对当前世界金融乃至经济上出现的危机，“信心比货币、黄金还要贵重”。在我们看来，这不只是一句普通的打气壮胆的话，而是道出了此次金融危机中的一个关键链条：信心－信用－信贷－实体经济。在金融衍生品泡沫被戳破之后，市场开始关注实体经济会受到多大的伤害。在实体经济与金融衍生品泡沫之间，是与日常经济息息相关的银行信贷市场，这是金融市场与实体经济接壤的地方。但是，金融危机已经蔓延到了信贷市场。

    美联储日前发表的数据显示，美国商业票据市场投资额上一周减缩了950亿美元，这是自美联储从2001年开始追踪这一领域以来最大的单周跌幅。数据更显示，在过去三星期，有超过2000亿美元的资金被抽离商业票据市场。假如商业机构无法从商业票据市场取得资金，就可能无法应付许多基本的开支，例如支付账单、给雇员发工资、企业的投资计划等。全球最大的电信公司AT&T行政总裁斯蒂芬森日前就承认，由于缺少买家，公司此前未能如期发行商业票据，这使得公司的投资计划受到影响。

    如果美国的信贷市场濒临崩溃，流动资金短缺的危机将席卷各主要金融机构，并将波及美国的实体经济。提供信贷本来是银行的本业，但当出现流动资金短缺危机时，金融机构互不信任，谁都不愿借钱给对方。这种人人自保的心态，对于整体市场来说将是灾难性的，将进一步导致流动资金严重不足，金融机构间借贷成本提高，商业票据市场极度萎缩——资金“干塘”的局面将对大小商业机构造成严重打击。高盛公司最新发表的研究报告估计，美国信贷收缩将导致贷款减少达1.96万亿美元，除非美国政府能充当贷款人，否则企业及消费者将被银行拒之门外；而美国经济未来两年将下跌超过3个百分点！
    
    信贷紧缩的影响是全球性的。在香港市场，尽管香港金管局将现有贴现窗系统“扩大、延长及减息”，以求增加市场的资金供应，但资金拆息上升的情况仍然未有缓和迹象。香港金管局日前公布的8月份货币数字显示，8月份香港总贷款按月增长了0.7%，与今年上半年累积增长11.3%相比，增长率明显放缓。存款的缩减更为显著，截至8月底存款按月减少0.8%，今年以来存款总额已减少3.2%，与去年23.37%的增长相比，已大为放缓。

    信贷紧缩与市场信心和经济运行已经形成了一个恶性循环：缺少信心导致金融机构进一步紧缩信贷，而信贷紧缩则导致实体经济恶化，从而进一步加剧信心恐慌。对于消费者而言，信贷紧缩之下，他们也会被银行拒之门外。

    对于中国而言，虽然温家宝总理日前在广西考察工作时为市场打气，称“我国金融机构实力普遍增强，盈利能力和抗风险能力提高，市场流动性总体充实，金融体系是稳健的、安全的”，但中国并非一片安静的世外桃源。在全球金融危机冲击之下，国内金融市场已经给出了明显反应，再加上经济增长放缓、出口受损、房地产市场持续低迷、企业倒闭增多，国内金融机构对未来市场景气并不看好。虽然货币政策在宏观上出现了微调，但在微观层面，银行信贷紧缩的链条并不一定更加宽松。

    最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

    7000亿美元救市方案和复杂的金融衍生品泡沫的破灭，并没有拔掉风险的导火索。信贷市场的变化值得高度关注，如果信贷紧缩和市场信心出现恶化，又一波危机将会裹挟着实体经济呼啸而来。