【IT168 信息化】

    继数年的贸易顺差后，韩国及中国台湾7月开始出现了贸易逆差，而中国内地今年上半年的累计贸易顺差同比下挫了近12%，中国香港6月份的出口也意外收缩。同时，菲律宾的出口还在持续下跌，下降的棕榈油价格也开始对印度尼西亚及马来西亚的出口形势造成威胁。相比之下，日本受到的冲击是最大的。日本6月的贸易顺差低于1350亿日元，这是其5年来首次出现的情况。此前，日本还从未出现剔除季节性原因后的贸易赤字，但现在看起来，日本离这种情况很近了。目前市场分析人士都认为这种情况将继续维持下去，因为引发亚洲出口收缩的主要原因，在于美国次贷危机引发的全球性经济衰退以及原材料价格上涨带来的成本上扬。而美国经济衰退阴影以及全球通胀局势的恶化，将会加剧亚洲国家的出口衰退。

    这种看法值得商榷。上半年包括中国在内的亚洲国家出口增速大幅放缓，当然与欧美国家因次贷危机引发的经济衰退有关，想想上半年中国外贸出口企业可能的千亿美元坏账吧，就大致明白为何外部环境恶化导致出口下降了。但这种情况会一直持续下去吗？可能性很小。次贷危机发生后，欧美金融市场立即陷入紧缩，逼迫美联储一口气减息到2%。目前美国通胀指数上扬到26年来最高水平，依照美联储的通胀目标制，早就该加息了。但美联储仍采取向市场注入流动性措施，继续保持低息环境，不让市场自动结清。这摆明了是把维护金融系统稳定、防止经济衰退放在第一位。这种做法，是借鉴2001年纳斯达克市场崩盘后格林斯潘大幅减息至1%以挽救市场的举动。现在回头看，那时的降息救市的确有效，但引发了美国严重的房地产泡沫。只不知这次伯南克大幅减息又将引发哪一类泡沫。美国经济好多年都上不去了，每次泡沫破灭却一直没有引发大萧条的关键，就在于一个朴素的事实：美元印钞机没有坏，同时全世界都信任美元。

    目前美元持续走强，这自然让包括中国央行在内的各国央行，再次对美元信心十足。因此美国印钞机流出来的滚滚美元潮流，自然能吸纳亚洲国家工厂制造出来的货物运入国内，最后压制美国国内持续恶化的通胀形势。不过这需要时间。从美联储维持的低息环境，到让市场紧缩逐步变为宽松，再让金融环境稳定下来，再传导到国民经济其他部门，历史经验表明，这个过程一般需要半年到一年半的时间。今年3月份美联储将一年期基准利率降至2%，那么按经验，起码在9月之后，我们才能逐渐看到美国金融系统负面信息不断减少，稍晚大概年底或者到明年初，欧美金融系统市场紧缩的局面才有望大致消失。美国次贷危机带来的冲击确实比我们原先想象的大得多，但只要印钞机不坏，通胀不上两位数，全面通胀预期没有形成，欧美国家金融系统的烂窟窿，最后还是会被印钞机连夜加班印出来的钞票堵住。这些钞票最终还是会化作包括中国在内的央行外汇储备，刺激亚洲各国外贸出口大幅增长。对于亚洲各国政府而言，短期内这是个令人舒心畅悦的事情。

    另一个重要事实是，此前似乎永无止境的商品牛市，目前也开始大幅跳水。这短期内自然要舒缓全球通胀形势，让亚洲外贸出口部门的成本大幅降低。原材料价格下调，同时外部有效需求增多，最终让亚洲外贸出口企业的利润率大幅上扬，美好时光又会再次来临。亚洲国家需求增多，反过来又刺激原油、有色金属等商品价格的上扬，商品牛市最终又再次重现在我们面前。不过这估计是2009年底或者2010年的故事了。目前，欧美国家千疮百孔的金融机构还是在央行低息疗伤池子里面躺着，一脸衰相似乎命不久矣。但这是暂时的，在美联储在内的各国央行拼命注水下，它们不久就会“康复”。

    最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

    虽然目前全球已经有50个国家的通胀指数上了两位数了，但在包括中美等主要国家的通胀指数没全面失控之前，全球经济真正的紧缩不可能出现。市场每次自发的紧缩都会得到央行的放纵。这些奄奄一息本该破产的金融机构最终会贵体安康的。包括中国在内的亚洲国家外贸出口部门的兴旺和商品牛市重现，明年或者后年极有可能看得见。