【IT168 信息化】

    中央最近调整宏观政策基调，从“双防”转为“一保一控”，并且开始部分放松信贷政策，专门安排银行扩大对中小企业的信贷额度。宏观政策基调在半年之内就因为形势变化而调整，这是较为罕见的。

    从舆论层面来看，政策变动的主因似乎是顾及大量中小企业由于资金链面临困境，并波及就业问题。然而，政策转变的实际原因可能更为复杂，大型企业尤其是大型国有企业今年面临的经营问题，可能也是导致政策变化的重要因素。

    根据国家统计局数据，1－5月份，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%，比上年同期回落21.2个百分点。在39个工业大类中，34个行业利润同比增长。剔除石油加工炼焦及核燃料加工业和电力、热力生产和供应业，其他行业实现利润同比增长38.4%，同比加快7.6个百分点。这些数据显示的是形势不说一派大好，也是很不错的。

    不过，当数万家中小企业感到难受、大量小企业甚至要倒闭时，大型企业的日子仍然好过吗？今年7月22日，国资委主任李荣融在“中央企业负责人会议上的谈话”中披露，上半年央企毛利率为17.8%，同比下降2.5个百分点，毛利率同比下降的企业91家，占61.1%；亏损企业增多，上半年共有11家企业亏损，全部央企二级子企业亏损面29.3%，同比上升1.9个百分点。上半年实现利润未达全年预算目标50%的企业63家。此外，中央企业的流动资产周转放慢，产销衔接水平下降，存货周转速度放慢。与此同时，央企的负债水平上升，财务风险加大。上半年央企平均资产负债率57.2%，同比上升1.5个百分点，资产负债率同比上升的81家，占54.4%。16家企业营运资金缺口超过50亿元。

    这些还不是问题的全部。从一些中央企业的个案来看，情况可能比汇总后的统计数据更为严重。据我们了解，央企今年面对的困难包括：自然灾害频繁，企业融资困难，市场消费力转弱，土地市场降温，原材料、能源价格快速上升，工资和租金不断上涨，人民币升值因素，新劳动法实施，出口退税政策调整等。我们可以看到，这些问题与中小企业感到困难的问题完全一样。

    我们掌握的情况显示，即使是颇有实力的央企，尽管有银行“保大户”的信贷政策的支持，仍然在资金问题上感到紧张，也在不断抱怨融资成本上升，融资困难。以现有的几种融资渠道来看，股市疲弱不振，直接打压了企业上市或配股集资不是时候，要利用资本市场进行重组也不是时候，要靠银行融资，难度也普遍加大。经济是个复杂系统，当国内楼市、股市持续下跌之时，国内投资及出口受到影响之时，央企的市场销售也普遍遭遇寒流。据了解，一些经营指标排名中上的央企，今年上半年的利润下滑都在30%－50%之间。资产负债率也显著上升。

    最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

    由此可以看到，大型企业遇到的问题比表面上看到的更严重，只不过中小企业的问题是“生与死”，大型央企的问题则是“盈转亏”。在某种意义上，本轮宏观政策也是在为大企业而放松。尤其是当中央企业伤筋动骨时，中央有更大的动力来调整政策。值得注意的是，如果大型企业的问题真是这样严重，那么当前国内市场表现的过度悲观情绪，就有了合理的解释。