编者按：美国的风险投资公司越来越青睐那些渐进式的技术，而对革命性技术的兴趣开始逐渐转淡。

　　对于投资IT领域的风险投资家来说，理解技术和商业渐进的本质，要比投资革命性技术更容易取得成功。投资咨询企业创新顾问公司（Innovation Advisors）管理总监布莱恩·法勒（Brian Farrar）认为：“人们常说是风险投资‘创造’了新技术，这样的提法其实不太妥当。”风险投资（VC）将会青睐那些致力于优化现有产品和服务，并不断提高技术和服务水平的公司。对于风险投资来说，这是最为稳妥的做法。
　　
　　阿西姆·尚达（Asheem Chanda）非常理解这一点。尚达是风险投资企业Greylock合伙公司（Greylock Partners）的一名合伙人。经过几个月的考察分析，他所在的公司和另一家风险投资公司红杉资本集团（Sequoia Capital）共同向PortAuthority科技公司（PortAuthority Technologies，下称“PortAuthority公司”）投资了1,340万美元。后者是一家安全软件供应商，刚刚成立4年时间。尚达对于这家公司的业务模式十分认同。
　　
　　目前，PortAuthority公司正在开发更为优化的入侵检测系统，通过这一软件，企业能够有效地阻断机密信息的泄露。尚达认为，对美国联邦法律法规的遵从和对知识产权的保护，现在已经成为很多美国公司的负担，因此能够向他们提供更有效的入侵检测系统，对他们来说非常重要。
　　
　　类似于Greylock公司这样的投资模式，体现了风险投资领域的一种新趋势，即更倾向于后期投资。根据安永公司（Ernst & Young）和VentureOne公司联合发布的风险投资报告，2000年美国风险投资的后期投资仅占总投资额的20%，而2005年这个比例达到 37%。在风险投资最为活跃的时候，将近一半的资本流向企业的第一轮融资；而在过去5年中，这个比例下滑到32%。经历了世纪之交的非理性投资热潮，许多投资公司选择了观望态度。他们总是要等到创业公司有了一定的客户资源，才会决定是否进行投资。后期投资的另外一个好处是：风险投资家能够通过创业公司上市或者企业购并的方式，尽快收回投资，从而缩短投资周期。后期投资的投资回报虽然不及第一轮和第二轮前期投资，但是早期投资的风险较大，也许连本金都无法收回。

VC新目标

　　与几年前相比，美国风险投资领域出现了另一个明显的变化：按需服务和个人科技等具有明显的融资优势。
　　
　　不久前，电子商务平台供应商Demandware公司在第二轮融资过程中，赢得了两家风险投资公司GCP公司（General Catalyst Partners）和NBVP公司（North Bridge Venture Partners）的2,200万美元投资。Demandware公司基于软件作为服务的理念，为零售商提供产品的定价工具。今年3月，成立仅仅1年的 Demandware迎来了公司的第14位客户。GCP公司的管理总监拉里·伯恩（Larry Bohn）认为，企业将会从购买和安装软件，逐步转向按需服务。他还认为，在线零售商并不想成为纯粹的IT公司，他们更倾向于将软件作为一种服务来提供。今后几年，类似这样的公司将会迎来巨大的发展机遇。“将软件作为一种服务来销售，和简单地收取软件许可费的方式完全不同。它可以为企业带来持续的收入。”
　　
　　那么，在众多急需融资的公司中，究竟是什么原因使得Demandware公司脱颖而出呢？实际上，这家公司能够赢得VC的青睐，并非因其营销能力比别人更为出色，而是在于领导团队有着成功的创业经验。
　　
　　对于Demandware公司来说，董事会主席兼首席执行官（CEO）史蒂芬·施巴赫（Stephan Schambach）是一笔莫大的财富，早在上个世纪90年代初，施巴赫就觉察到电子商务将是软件开发的主要市场，而他也是最早认识到这一点的企业家之一。1992年，施巴赫成立了一家德国公司Intershop公司，开发电子商务工具，使企业能够集中管理在线商业渠道，现在这家公司已经在纳斯达克上市交易。伯恩表示：“我们总是在捕捉最优秀的企业家，他们能够发现最好的市场和最棒的技术，从而开创他们的辉煌事业，只有最优秀的企业家和科技人员才是伟大商业帝国的缔造者。”

做开拓者，而非跟随者

　　正如其他商业领域一样，风险投资也存在跟着风现象。如今，这些投资家们又开始一窝蜂地进入到按需服务和个人科技领域。
　　
　　尽管如此，只有成功的投资公司才能够比同行更早地发现投资目标，他们才是市场的引领者。U.S. Venture Partners公司合伙人提姆·考诺斯（Tim Connors）认为，他所在的公司就是市场的开拓者，而非盲目的跟随者。他说：“观察风险投资界集体智慧的转移真的非常有趣。你会看到，一个又一个的投资热点都在经历着升温和降温的过程。在某种程度上，你会更希望自己有独到的眼光，从而在别人之前抢得先机，或者在别人放弃某一市场之后你再进入。”
　　
　　考诺斯说，Spoke软件公司（Spoke Software）是一家针对销售人员的社会性网络服务公司。早在3年前，他所在的公司就率先筹集920万美元，投入了这家企业。那时，很多投资公司甚至还没有弄明白商业社会性网络（Business-Social Network）是怎么一回事。“当一个原先不被看好的投资领域慢慢成为大家竞相争夺的热点时，你会觉得这个过程实在太有意思了。”考诺斯补充说道。
　　
　　普华永道公司（PricewaterhouseCoopers）、风险经济公司（Venture Economics）和美国全国风险投资联合会（National Venture Capital Association）联合进行的MoneyTree Survey调查显示，20年前，只有12家左右的投资公司投资高科技领域，而去年则有1,000多家美国风险投资企业投资科技开发项目，尽管接近一半的投资都属于单笔投资。

搜寻投资目标

　　目前，一方面众多的风险投资公司控制着大批闲置资金，另一方面，大量的企业需要进行融资。所以风险投资市场既是买方市场，同时也是卖方市场。根据普华永道公司的统计，2005年，风险投资公司共向美国企业注资217亿美元。优异投资公司只选择最有前途的企业进行投资。
　　
　　普华永道公司风险投资研究高级董事柯克·华登（Kirk Walden）表示：“风险投资十分重视企业的品牌。对于那些市场前景良好，并且是基于现有技术升级开发产品的企业来说，融资的希望相当大，因为许多投资公司都极力寻找有价值的投资对象。

（信息周刊）