编者按：尽管市场上再次出现高科技繁荣的迹象，但市场规则已经发生改变，投资行为也更为审慎。 

　　看来，鲍勃??威廉斯（Bob Williams）已经从上一波互联网泡沫破灭的阴影中恢复过来。威廉斯是风险投资公司湾区合伙公司（Bay Partners）的一名普通合伙人。他所在的公司在过去一个季度投资了5家创业公司，其中有4家是互联网企业。不久前，这家公司投资了刚从微软公司（Microsoft）剥离出来的Wallop网站。这是继新闻集团（News Corp.）以5.8亿美元的天价收购MySpace网站后，又一起热捧在线社交网站的投资案例。
　　
　　威廉斯在硅谷有着多年的投资经历。他根据自己的经验判断说：“从目前一些细微的迹象来看，确实使人很容易联想到上次互联网泡沫的初期。”然而很多专业人士却纷纷宣称下一波高技术热潮已经到来，互联网正在重新受到追捧。的确，这种追捧并非是出于盲目的冲动。我们可以看到，无论出于怎样的用途，高速互联网已经普及开来：青少年聚集在网上冲浪，企业也通过它享受到软件作为一种服务的新模式，它还为真正意义上的全球IT运作提供了支持，就连大规模的外包服务也都离不了它。这些现象足以解释，为什么在今年第一季度的风险投资交易中，有一半都集中在了互联网公司身上。从股票市场的表现来看，也反映了互联网行业正在重新焕发生机。以科技企业为主的纳斯达克指数在过去一年中上升了22%，而标准普尔500（S&P 500）指数上升了15%。
　　
　　尽管如此，也不能将它与上一波的高科技繁荣完全划上等号。
　　
　　今年第一季度，投资于互联网行业的风险资金加起来，也仅占到2000年同季度的15%。而且，高技术和互联网相关的风险投资还不到2000年同期的四分之一，IT风险投资交易数量则只占五分之一。去年对有风险投资背景高科技公司的收购比2000年少了23%，易手资金更是下降了85%。
　　
　　所以，尽管出现了股票上扬、商业科技开支扩张、IT行业薪资上涨等一系列的迹象，这些还远远没有达到让人们欢欣鼓舞的程度。无论大家是否希望互联网热潮再次降临，以下5个因素仍会说明这次潮流会与以往有很大不同：

1产品销售不容乐观

　　在2000年的互联网热潮中，疯狂的并不只是获得风险投资的创业公司，IT商业买家也是一样。在2001年初《InformationWeek》进行的一次调研中，有72%的企业都在计划增加IT开支，只有5%的准备削减开支。这些投资的增加并非是公司理性的战略调整，而是一窝蜂的跟风现象。然而，《InformationWeek》今年启动的一项年度调查却显示，2006年，只有46%的企业计划增加IT开支，33%的企业正在严格控制开支额度，有15%的企业计划削减开支。调查显示，虽然也有不少企业增加了与公司战略和促进增长有关的IT开支，但是要有更进一步的发展，则还需要克服众多障碍。
　　
　　当然，这并不是说商业科技开支正在受到严厉的控制和挤压。瑞士信贷集团（Credit Suisse）软件分析师詹森??梅纳德（Jason Maynard）表示，从近来几个季度的情况看，由于短期资金冻结而取消IT项目的企业越来越少，目前是他在2000年进入软件业以来最乐观的时候。
　　
　　根据今年3月埃森哲咨询公司（Accenture）对300位业务和IT经理所做的调查，企业今年的平均IT开支会增加5.5%。费雷斯特市场调研公司（Forrester Research）的态度更加谨慎，他们表示，计划增加IT开支的企业数量将增加3.2%，比1年前的3.9%略有降低。
　　
　　但是企业仍然考虑可能提高IT支出：21%的企业选择增加开支优先考虑的是新业务，这个比例在埃森哲咨询公司的历次调查中是最高的。当然，也有20%的企业表示，升级现有系统和采纳新技术，是增加IT开支的优先考虑因素。
　　
　　企业的发展，以及对于IT在其中所起作用的认同，使得IT的未来发展较为乐观。但是与2000年不同的是，即便是非常先进的技术，也面临严峻的销售压力。俄罗斯商业智能（BI）企业Prognoz公司于今年开设了美国办事处。公司老板弗拉基米尔??埃斯金（Vladimir Eskin）表示：“尽管大多数的技术产品买家都能认识到他们在BI应用方面比较落后，但是到了该做决定的时候，他们仍然会优先考虑价格，而不是产品的功能。”

2风险投资并未泛滥

　　2000年正值互联网泡沫的高峰期。那时每10笔风险投资交易中，就会有近8个是针对互联网相关企业。在当时，根据道琼斯公司旗下 VentureOne公司（Dow Jones/VentureOne）的统计，共有770亿美元的风险资金注入互联网公司，相当于每季度194亿美元。在上个季度，接近一半的风险投资交易给互联网公司投入了29亿美元。
　　
　　平均下来，风险投资对于每家创业公司的投入比2000年时要少一些，2000年美国第一季度的风险投资曾达到 1,480万美元，而今年同期这一数字仅有590万美元。但与此同时，也出现了一些天价交易。安永公司（Ernst & Young）的全球风险投资操作主管乔??马斯卡特（Joe Muscat）表示，即便是在互联网泡沫时期，也没有哪家公司可以拿到超过7,500万美元的资金，而上个季度，无线移动娱乐服务供应商Amp'd 移动公司（Amp'd Mobile）获得了1.5亿美元的投资，ITA软件公司（ITA Software），一家为旅游业提供报价和连通服务的软件公司，则捕获了1亿美元的投资。
　　
　　在市场热潮的冲击下，一些有潜力的创业公司仍然可以成功地找到资金。WiQuest通信公司（WiQuest Communications）是一家为无线设备提供超宽带技术芯片的制造商。这家公司总共筹集到了3,100万美元，其中包括3月下旬所获得的 1,800万美元的资金。公司市场副总裁艾伦罗伯茨（Alun Roberts）表示：“和2001年到2003年的后半年相比，创业公司可筹集的资金数量有所增加，现在，整个市场已经走出那段黑暗的日子。”
　　
　　将风险资金控制得更严格，显然是好事。当资金流向具备良好商业模式的公司之后，新诞生的技术也就更加具有发展前景。

3购并活动并未失控

　　最近的一些天价收购，似乎让人感觉新技术泡沫似乎又死灰复燃，比如电子港湾公司（eBay）以26亿美元收购了IP语音供应商Skype公司，新闻集团以5.8亿美元买下了MySpace网站。除此以外，谷歌公司（Google）、微软公司和甲骨文公司（Oracle）等一些大公司也在不断地收购新兴技术公司以圈定新的市场。
　　
　　然而，即便是这样，收购活动还是与2000年的状况有一定差距。与此同时，首次公开募股（IPO）的IT企业数量也比2000年时下降了近20%。原因之一是，市场似乎对高科技IPO已经没有过去那么狂热了。
　　
　　同时，创业企业上市受阻的另外一个原因是《萨班斯-奥克雷法案》（Sarbanes-Oxley Compliance，下称“萨班斯法案”）的影响。
　　
　　马克??沃德（Mark Ward）是存储企业Copan公司（Copan）的首席执行官（CEO）。据沃德估计，仅仅是为了遵从萨班斯法案的财务报告和透明度的规定，公司就可能要花去400万~500万美元。今年3月，当公司成功获得5,650万美元新的风险投资之后，正在考虑明年上市。
　　
　　如今的投资家们并不像2000年时那样急于从创业公司退出（Cash Out）。在2000年，初期风险投资通过收购或是IPO得到回报从而退出的平均时间是2年零8个月。VentureOne公司通过研究发现，今年第一季度这一时间延长到了5年零8个月。
　　
　　Visible Path公司已经成立了4年多的时间，他们的目标是把社交网络应用到商业领域。公司的创始人兼CEO安东尼??布莱顿（Antony Brydon）声称，从克莱纳-珀金斯-考菲尔德-拜尔斯风险投资公司（Kleiner Perkins Caufield & Byers）拿到的2,500万美元，已经足够维持公司独立运营。
　　
　　电子港湾公司以年收入44倍的价格收购Skype公司引起了广泛关注， Skype公司去年的销售额为6,000万美元。这起购并行为本身就体现了对于新技术的价值判断开始变得实际起来。如果这笔交易放在6年前，丝毫不会引起旁人的兴趣。普华永道公司（PricewaterhouseCoopers）新兴企业主管史蒂夫??班斯顿（Steve Bengston）表示：“人们现在是以销售额为标准来收购或卖出公司。而在互联网泡沫时期，人们会以网页浏览量为标准来出售公司。”

4当前的股票价格合情合理

　　现在，上市对于企业来说同样不是儿戏。Corel公司拥有WordPerfect和CorelDraw两大软件，不久前，他们就品尝了苦涩的滋味。公司股票上市首日，收盘价就跌破了16美元的发行价。
　　
　　其他像Bellwether科技公司（Bellwether Tech）的股票也已经远远低于历史最高价。甲骨文公司比2000年的股值跌落了68%，微软公司比1999年跌了53%，国际商业机器公司（IBM）比它1999年中期跌了37%。雅虎公司（Yahoo）跌了72%。电子港湾公司倒是比2000年3月泡沫时期上涨12%，但是与2004年的高峰相比，仍然有42%的回落。2004年8月上市的Google公司的股值比今年1月最高点下跌了11%。
　　
　　即便是今天高科技领域的代表性企业也有自己的问题。瑞士信贷集团颠覆性技术股票组合（Credit Suisse Disruptive Technology Portfolio）包括30家上市公司，他们的商业模式或核心技术或者能够影响整个市场，或者具有创建新市场的能力。这30支股票今年上涨了6.7%，略微超越了标准普尔500指数4.6%的涨幅。但是这组上市企业当中有11支股票今年有不同程度的下跌，其中的4只跌幅更是达到了两位数。

5技术类人员工资趋于稳定

　　IT失业率保持在2.5%，但即便如此，IT员工仍然得小心保住工作岗位。让我们面对现实吧，回想起互联网泡沫时期，最让人动心的一面也许就是大额支票、工资提升和奖金发放。当然，还有那些高得离谱的补贴。不过，现在并没有出现非理性的繁荣，最明显的信号就是员工的薪资没有发生明显的变化。
　　
　　让我们再回到泡沫年代，那时工资待遇飙升，IT员工在互联网创业公司之间频繁跳槽，追逐唾手可得的巨额报酬。今天2.5%的IT失业率和2000年年底、 2001年年初相比，水平差不多，但是报酬却是大相径庭。《InformationWeek》的薪资调查表明，2001年IT人员中等水平年工资涨幅是 9%。加上占员工工资15%的奖金，合计涨幅22%。今年，失业率依然不变，但是中等水平工资涨幅只有1%。奖金只有3%.
　　
　　如今，互联网通信日益稳定可靠，低人力成本国家的技术外包服务迅速成熟，使得美国企业可以将技术工作外包到海外来完成。这使得如今的市场与2000年时有了很大的不同。也许是经历了泡沫破灭后的失业、待岗等过程，IT员工现在都不愿轻易跳槽。偶尔会听到IT经理谈论寻找人才是多么困难，即便提高工资待遇也是如此。但是这些都只是个例。
　　
　　目前来看，各方面的信息都表明，即便高科技热潮再次来临，也要比上一次更趋谨慎和保守。
　　
　　（Marianne Kolbasuk McGee对本文亦有贡献）

（信息周刊）