[摘自]：　《 选股攻略——“民间股神”投资大师向你传授 》

　　[作者/译作者]： 郑焜今

　　[出版社]：上海人民

　　[精彩书摘]：　

　　选股要有广义的价值观

　　狭义的价值观指的是企业的价值，广义的价值观则包括企业价值、社会价值以及国际价值。企业价值可以从每股动态盈余、每股净值或者重置成本来估值。社会价值可以从社会需求的变动发现新的价值取向，在经济发展的不同阶段，其社会需求皆不一样，社会价值取向也随之变化。当社会进入汽车或住房消费阶段时，社会价值观就往汽车或住房倾斜，大家共同追求新的价值观。板块轮动的背景原因就是社会需求的变动以及社会价值取向的变动。至于国际价值观，往往随着新科技的出现而引起全球的追随，其持续时间更久。

　　 一般而言，社会价值的变动往往是2-3年出现一次中期变化，而国际价值的变动往往是10-20年才出现一次，它是一种长期的变化。例如网络的出现，造成网络股的逐步上扬，最后以泡沫的方式喷出，其前后时间大约10年左右。原材料从1999-2002年之间长线打底，后来2002年以后碰上中印基础建设的增加，价格开始上涨，到了2006年5月出现井喷行情，相信这波原材料行情也会持续10年左右，因为它已引起国际价值观的重大变化。原材料变成稀缺物质，国际战略也随之转移，石油变成地缘政治的核心因素。原材料稀缺的中国，即将变成太阳能生产的最大国，而中国在其他原材料的开发上也可能是最积极者，在此前提下，资源相关个股将变成沪深股市的长线题材。

　　如果从价值的转换来看，企业盈余的变动至少会引起股价短期的波动。社会价值取向的变化，亦将引起相关个股股价中期的波动。国际共同价值的变化，将引起相关个股长期的波动。所有股价的短期、中期、长期的变动，背后都蕴含着价值观的内在变化，只是一般人未深入思考而已。如果你要进行中长线的投资，首先要思考的是：它未来是否出现价值观的转换？如果不是，那么其中长线的持续力就会有问题；如果是的话，那就可以放心地持有，总有一天股价会反映其长线价值。工行在2006年底大涨，就是长线价值的体现。

　　就沪深股市而言，从2003年的汽车股开始，都是一种价值观的转化，2004年的煤电油运，2005年的新能源，2006年的原材料股，都在逐步浮现当时价值观的变化，只不过汽车和煤电油运是反映2~3年的中期行情，而新能源和原材料是在反映10年的长期行情，其背后的价值观是不一样的。如果依照10年周期来看，沪深股市从2006年到2016年都将是反映原材料的长线大行情，就像美国的科技股行情持续20年，跟电脑从386升级到586的时间一样。

　　沪深股市的原材料行情，初步反映在太阳能板块如天威保变等股上面，之后黄金股、铜业股等有色板块随之大涨，未来新材料股将喷出更大的火花，前后会有三个阶段的演变，目前只是处在中期阶段。换句话说，失去了太阳能和有色板块的大机会，未来还有新材料个股的另一次大机会。当然目前已开发成功新材料者并不多，但未来将有不少公司在新材料方面搞出优秀的绩效，可以提前布局，坐享长线的大利润。
   
　　完整的投资理念

　　每个投资人都有其投资理念，有的投资理念建立在价值投资（buy　value）上，有的投资理念建立在趋势（buy　trend）上，有的投资理念更简单即赌运气，结果各有优劣。但价值投资仍是主流，也是机构法人的主要投资理念。但是单靠价值投资仍不完整，需要其他的理念来配合。笔者认为完整的投资理念应包括五方面：价值观、全球观、本体观、气数观、调控观。只有把上述五种理念融会贯通，才能“揽彼造化力，持为我神通”。要打造一支超级的投资团队，只有经过完整的投资理念训练，才有可能。这五种投资理念，前两者来自西方，后三者来自中国，可谓中西合璧。一般机构的投资理念局限于前两者，殊不知后三者才是真正的关键。中国要想在金融力上超越西方，一定要发挥自己的特长，而后三者就是自己的特长，否则跟西方学了老半天，仍然只是徒子徒孙而已，永远出不了头。从中国对外采购原材料的价格波动过程中，可以看出中国的金融力落后西方甚多，往往在商品交易及谈判中吃大亏。继生产力提升之后，中国的当务之急是提升金融力，只有用生产力和金融力两条腿平衡走路，中国才有可能稳步走出去，否则跛脚地走出去，总是很辛苦的，并且可能会摔倒。

　　因为产业全球化的原因，价值链也跟着全球化，因此价值投资自然变成全球投资，价值观和全球观彼此融为一体。尤其是美国的大型投资机构，如高盛公司等，其价值投资和全球投资早已合而为一。不过当投资全球化以后，大型机构和个人投资皆面临一个共同的问题：变数太多且太复杂。例如铜价从每吨1300美元的低价区往8800美元上涨的过程中，高盛公司和汇丰银行皆因操作失利而吃大亏，并未因为是顶尖的投资机构而避开失误。同时，个人有时候也可以利用全球化的巨大商机而获取巨额利润。
 
 
　　如果一个市场很大，没有任何单一力量能主导行情，并且变数很多，很难预测其未来，那么要想了解其未来的变化就很困难，解决的非常好的方法就是从本体论的观点来理解。本体论是应付复杂事物的最有效方法，但是本体是空性的，很难领悟，要从空性中去理解幻有的存在就要经过特殊的训练。一般的案例研究只能算是热身运动而已。因为空性进入的门槛很高，所以训练的方法比较特殊，是一种战略思考的训练。空性的领悟与运用是相当曲折的，是非线性的，利用金融市场的复杂性来了解空性是一条捷径。

　　 空性能够融合万物并且不断推陈出新，它能让万法归一，它是既抽象而又实有，具有矛盾的统一性，但在实际动作的过程中，它会以气数的方式来表现，通过气数的节拍来显示本体的体性。因此，了解本体之后，必然要了解气数。气数是万事万物的共同节拍，它因为时空的不同而表现出不同的节拍，并且这节拍就像人的呼吸和心跳一样，是自然的产物，人力很难改变它，纵使短期改变它最后也会回归自然。气数会影响万事万物的生命循环，在生灭不已中出现生生不息的流转现象。

　　如果把体性和气数都深入体会，那么对于经济调控的成败，就会有比较成熟的看法。其实所有的调控都是让失去平衡的现象恢复平衡，让违反自然的现象回归自然，《道德经》有一句话说得好：道法自然，就是说真正的调控艺术，其核心思想是学习大自然。但是道法自然之前还有一些必经过程：人法地、地法天、天法道。地代表趋势，天代表循环，道代表价值，而价值最后都回归自然。

　　上述的价值观、全球观、本体观、气数观、调控观有先后一贯的演变过程，只有彻底的融会贯通，才能熟练地运用它们。
   
　　知识经济要虚实并用

　　全球价值链的形成，起因于网络的兴起与产业的全球化，它孕育出一个新的经济型态------知识经济。知识经济要虚实并用，它的两大核心即科技专利与金融全球化。任何国家要想真正崛起，先要掌握知识经济的双核，这双核可以用简单的两个观念来形容，第一个观念是“科技专利化，专利标准化，标准全球化”，第二个观念是“全球数字化、数字心智化、心智本体化”。美国在第一个观念上已经捷足先登，牢牢地掌握大部份的产业标准和专利技术，但在第二个观念上中国具有替在的优势，只是目前尚未发挥出来。只有事先认清这一点。才能争取第二个观念的优势。

　　全球化的形成，美国贡献了前半部，算是开启了全球化时代的来临，但是美国也深受全球化的困扰，例如恐怖主义的兴起即是最明显的挑战。美国如果局限于目前的三权分立体制，要想在全球化的过程中化蛹为蝶相当困难，因为三权分立基本上是以制衡为前提，而非以融合为前提，所以期待三权分立的国家来整合全球，有其困难性，未来能够融合全球的国家必然是体制创新的国家。中国如能在体制创新和全球融合多做一些开创性的工作，未来的软实力将会大幅增加。因此全球化的后半部可能要靠中国来完成。不过，中国在全球化的过程中，目前却出现跛脚的现象，即生产力和金融力并不平衡，生产力能够制造出价廉物美的商品，颇具竞争力，但金融力因为还在启蒙摸索的阶段，时常在商品采购上吃了大亏，如果摸索时间太长，付出代价就会太大了，因此要尽量减少摸索的过程。

　　对于金融全球化，顶尖的投资机构也是处在学习的阶段，像美国高盛公司这样的大型机构，虽然掌握了资金的优势，资金规模高达5000亿美元以上，加上人才的优势，可以缩短摸索的过程，但是对于金融全球化也是处于学习的阶段。如果中国金融机构在未来十年内无法超越高盛，那么美国在科技和金融的双重优势将持续下去，美国独强的局面再维持个三十年将不成问题。相反地，如果中国在未来十年内，能透过全球数字化、数字心智化、心智本体化来发挥自己的金融优势，那么中国至少在金融上可以变成领导性的国家，如果科技再有重大的突破，那么科技和金融的双重优势，将从美国转移到中国。就时间来讲，未来十年将是中美竞争的强弱分水岭。